文/《清华金融评论》杨曦
4月 10日下午，香港金融管理局公布了首批获得稳定币牌照的公司名单。首批仅有两家机构获牌，分别是香港上海汇丰银行，以及碇点金融科技有限公司（渣打银行、香港电讯与安拟集团共同设立的合资企 业 ）。根据计划，碇点 金融最快将于今年第二季度 起分阶段发行 与港元挂钩的 稳定币“HKDAP”，汇丰则预计在今年下半年推出港元稳定币，在此之前两者需完成 系统测试并落实风险管理措施等。此次发牌标志着香港稳定币监管制度进入实质性实施阶段，对内地虚拟资产监管具有协同意义，有助于完善中国整体的数字金融治理框架。同时，此举也将巩固香港的国际金融中心地位，并为其金融体系注入创新动力。
4月10日，香港金融管理局依据《稳定币条例》正式向碇点金融科技有限公司（Anchorpoint Financial Limited）及香港上海汇丰银行有限公司颁发首批稳定币发行人牌照。其中，碇点金融为渣打银行、香港电讯与安拟集团共同设立的合资企业。此次发牌标志着香港稳定币监管制度进入实质性实施阶段，也意味着传统金融机构正式进军稳定币领域，有望重塑数字资产市场的竞争格局。
香港金管局副总裁陈维民表示，相较于其他司法管辖区域，香港在稳定币业务方面一直走在行业前列，包括推出稳定币沙盒测试、《稳定币条例》以及正式发放牌照等。他认为稳定币牌照的发行对于香港市场来说确实是非常重要的一环。
回顾香港稳定币监管制度的核心内容
近年来，香港持续推进数字金融创新，自2022年启动稳定币监管调研，至2025年5月完成《稳定币条例》刊宪立法程序，确立2025年8月1日为法规生效起始日，逐步构建起完整的稳定币监管框架。
该条例明确，稳定币牌照申请主体须为在香港注册成立的实体机构，并满足2500万港元的最低实缴股本要求。针对已获发牌的稳定币发行人，其储备资产须限定为现金、短期国债等高流动性主权信用工具，且禁止采用非货币抵押模式。条例同时规定，储备资产的市值须始终不低于稳定币的流通面值，并通过独立第三方托管实现与发行人自有资产的严格风险隔离，以防范挪用风险。
首批牌照由汇丰与渣打获得
金管局强调，发牌设有相当高的门槛，审批时主要考虑两方面：（1）申请人是否具备充分的风险管理能力和经验，并遵守香港和其他地区的相关法规；（2）申请人能否提出具体的应用场景及可行的业务方案和发展计划。
在金管局收到的36家机构申请中，碇点金融和汇丰银行在符合法例相关发牌要求的基础上，展示其稳妥管理风险的能力，并提出确切的应用场景和未来的发展计划，因此获发牌照。
碇点金融：渣打银行控股的沙盒早期参与者
早在2024年7月，渣打银行联合安拟集团与香港电讯组成合作联盟，进入香港金管局的金融科技监管沙盒进行测试。该组合在当时沙盒参与方中独具特色，融合了渣打的传统金融基础、安拟集团的数字资产与Web3技术能力，以及香港电讯的通讯与零售网络，形成了能力互补的协同架构。在这一合作基础上，三方正式合资成立了碇点金融科技有限公司。其中，渣打银行持股50.5%并拥有控股权，安拟集团与香港电讯分别持股37.5%和12%。
根据规划，碇点金融拟于今年第二季度起分阶段发行与港元挂钩的稳定币“HKDAP”。该稳定币将率先在以太坊区块链上发行，后续计划拓展至其他公有链。在业务推进路径上，公司采取“B2B2C”模式，计划先通过机构与分销商网络进行推广，再逐步渗透至零售用户，重点拓展跨境支付、代币化资产结算等企业级应用场景。
汇丰银行：积极布局区块链技术的香港发钞行
虽未参与香港金管局的稳定币监管沙盒测试，且未曾公开表示提交稳定币牌照申请，但汇丰银行在代币化存款与区块链结算领域已进行长期布局。2025年5月，汇丰与蚂蚁集团合作，成功完成了基于代币化存款的区块链结算服务试点，实现了机构内部的实时资金调拨。
根据规划，汇丰拟于今年下半年正式推出港元稳定币，并直接接入其旗下PayMe与HSBC HK App两大移动平台。该稳定币初期将重点支持个人间转账、个人对商户支付以及代币化资产投资三类场景，旨在将稳定币融入日常金融服务。
在用户准入方面，PayMe的超过330万用户（包括约16万商户）将可便捷开通稳定币账户，直接使用稳定币进行转账、支付或投资相关产品。而HSBC HK App用户则需经过额外的资格审核方可申请。根据香港现行监管框架，稳定币交易仅面向香港本地居民开放，内地客户即使为香港汇丰银行的移动支付用户亦无法参与。
值得注意的是，当前两家稳定币持牌机构仅可以发行港元挂钩的稳定币，若是计划发行新币种的稳定币，则需要再次与金管局进行沟通和批准，比如美元稳定币或人民币稳定币等。
此次牌照发放结果与部分市场预期存在较大差异，中资机构纷纷落选。之前市场广泛猜测，拥有技术优势和网上支付场景的中国互联网巨头或是参与代币化资产交易的中资券商有望率先获牌，但结果都未出现在首批名单里。在2025年12月初，中国人民银行牵头公安部、中央网信办、中央金融办等13个国家级监管部门开会时，正式将稳定币纳入虚拟货币监管范畴，其相关业务活动纳入非法金融活动监管框架。此次联合会议释放了强烈的监管信号，中资机构将暂缓参与香港稳定币的发行。
此次香港稳定币牌照的发放对象均为持牌银行机构，与以往数字银行发牌时引入科技企业的做法形成对比，反映出监管部门在当前阶段对持牌金融机构，特别是具备系统重要性及成熟合规体系的市场主体的侧重。相较于参与沙盒的圆币和京东币链，汇丰与渣打作为香港两家发钞行，其长期积累的稳健合规框架、充裕资本实力与全球化经营网络，构成了显著优势。这体现了香港在推动金融创新的过程中，仍以“审慎稳健”为核心发展思路，注重在可控前提下逐步推进市场发展。
香港颁发稳定币牌照的意义
香港稳定币的发牌制度对内地虚拟资产监管具有协同意义，有助于完善中国整体的数字金融治理框架。
通过实施严格的牌照管理，香港能够有效拦截境外非法加密资产借道流入内地的风险，强化国家金融安全的防火墙。。同时，香港在虚拟资产监管与实践方面积累的经验，可通过与内地监管部门的机制化合作，共同提升对洗钱、非法跨境资金流动等风险的防控能力。
这一安排有助于完善中国整体的数字金融治理框架：在境内，以数字人民币为核心，巩固数字货币监管的底线；在境外，以香港为试验场，依托合规稳定币探索数字货币的金融创新，形成内外互补、风险可控的发展格局。
香港稳定币的发牌制度有助于巩固其国际金融中心地位，并为金融体系注入创新动力。
2025年全球稳定币交易总额已达33万亿美元，同比增长72%，截至2026年3月初，其总市值突破3000亿美元，两者都反映出稳定币在金融科技与数字资产领域的重要性持续提升。作为国际金融中心，香港必须把握这一发展趋势。香港发行的首批稳定币将重点应用于跨境支付、本地支付、代币化资产交易及其他创新场景，旨在将其构建为数字金融基础设施的关键组成部分。通过合规化管理和不断完善相关金融基础设施，香港能够吸引全球优质的数字金融机构与创新科技企业聚集，进一步巩固其国际金融枢纽地位。
随着香港稳定币监管框架的实质性完善，未来稳定币将在应用生态拓展、现实世界资产（RWA）代币化实践以及财富管理转型等方面持续深化，进而推动香港在资产管理、供应链金融等相关领域的创新发展，为本地金融体系注入新的增长动能。
编辑 | 杨曦
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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