文/《清华金融评论》丁开艳
3月16日，国家金融监督管理总局发布《理财公司监管评级暂行办法》（以下简称《办法》）及有关司局负责人答中阳期货官网问内容。《办法》对理财公司监管评级的总体要求、评级要素、基本程序和分类监管等作出规定，设置公司治理、资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护、信息科技六大模块评级，并分为1—6级和S级，预计在政策引导下，行业将加速从同质化竞争转向以专业能力为核心的差异化发展新阶段，理财公司风险管理将从“被动合规”向“主动风控”转变，有助于提升行业整体抗风险能力，同时推动资源向头部加速集中。
政策背景：理财公司转型成效显著 结构性短板亟待补齐
理财公司历经六年多发展，在监管引导与行业自律的共同作用下，规范转型取得积极进展，已成为我国资产管理行业的重要支柱力量。
数据显示，截至2025年12月末，全国32家理财公司存续理财产品规模30.7万亿元，占市场全部理财产品33.3万亿元的92%， 行业集中度与影响力持续提升。
在肯定成绩的同时，国家金融监督管理总局也提醒，部分机构存在发展定位需进一步明确、专业投资能力有待提高、净值化转型仍需深化、风险管控不够完善等问题。
针对行业在规模快速扩张中积累的深层次问题，上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚也进一步指出，产品高度同质化，大量机构集中于中短期固收，净值化流于形式，部分产品借助收益平滑掩盖真实波动，重渠道轻投研，核心资源流向营销而非能力建设。
这些问题的存在，既制约了理财行业服务实体经济与居民财富管理的质效，也对监管的精准性、有效性提出了更高要求。为此，国家金融监督管理总局出台《理财公司监管评级暂行办法》，以差异化监管“指挥棒”引导理财公司靶向补短板、强能力，推动行业从规模扩张向高质量发展转型。
政策内容：七级评级“指挥棒”
《办法》共五章二十六条，包括总则、监管评级要素与评级方法、组织实施、评级结果运用以及附则，对
理财公司监管评级的总体要求、评级要素、基本程序和分类监管等作出规定。
一是明确监管评级要素与方法。《办法》设置公司治理、资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护和信息科技六大评级模块，分别赋予10%、25%、25%、15%、15%和10%的分值权重，并针对性设置加分项、扣分项、级别调整因素，对理财公司经营管理和风险状况进行综合评价。
二是明确监管评级基本程序。监管评级包括机构自评估、初评、审核、结果反馈等环节。评级结束后，监管部门发现评级期间未掌握的重大情况，或者理财公司风险或管理状况发生重大变化的，可对监管评级结果进行动态调整。
三是明确分类监管原则。监管评级结果是监管部门配置监管资源、开展市场准入、采取差异化监管措施的重要依据。
《办法》规定监管评级结果分为1—6级和S级，并分别明确不同等级理财公司
的风险特征和分类监管措施。其中：
1、2级理财公司经营稳健、风险状况较好，监管上以非现场和常规监管为主，优先支持开展养老理财等创新试点类业务；
3、4级理财公司存在一定或较多风险问题，监管上需加强重点领域监管，采取必要纠正措施，控制增量风险，压降存量风险，防范风险扩散；
5、6级理财公司存在严重风险问题，监管上需实时跟踪风险变化情况，从严限制和化解高风险业务，有序实施风险处置或市场退出；
S级理财公司为处于重组、被接管、实施市场退出等情况的理财公司，不参加当年监管评级。
政策影响：增强内生发展动力
国家金融监督管理总局有关司局负责人表示，完善理财公司监管制度体系，推动理财公司持续提升能力水平，制定出台《办法》十分必要：
一是有利于强化监管导向。发挥评级“指挥棒”作用，督促理财公司树立审慎稳健的经营理念，切实履行受托管理职责。
二是有利于加快转型发展。推动理财公司对标行业先进，查找差距不足，持续加强自身能力建设，增强内生发展动力。
三是有利于合理配置监管资源。通过监管评级，更好反映理财公司风险状况和经营特点，明确监管重点机构和重点领域，提高监管精准性和科学性。
中信证券分析认为，理财公司经过六年多发展，已在理财市场占据主导地位，也是我国资产管理行业的重要组成部分，此次《办法》的出台，有利于强化监管导向，发挥评级“指挥棒”作用，打击行业不当行为，更好服务居民财富管理需求和实体经济高质量发展。同时，“正向激励”和“反向约束”并重也将促使行业“良币”驱逐“劣币”，推动理财公司和行业稳健规范发展。
湘财证券分析认为，监管评级体系正式实施，聚焦资管能力与风险管理，行业趋势向合规化、专业化演进，头部理财公司凭借品牌、投研与风控优势，更易承接存款搬家资金，带动母行非息收入增长。低利率环境下，高股息银行估值修复逻辑强化，国有大行及优质区域行具备稳健配置价值。驱动因素包括监管压实主体责任、理财子能力分化、息差企稳及实体经济融资需求支撑。同时，理财公司监管评级办法实施，强化资管与风控能力为核心，推动资源向1—2级机构集中，头部理财公司有望优先获取养老理财等创新业务资质，带动母行非息收入增长。在存款搬家背景下，具备品牌优势的国有大行及优质区域行更具资金承接能力，高股息属性支撑估值修复。行业资产扩张稳健，息差趋于平稳，盈利有望持续修复。
大公国际分析认为，总体来看，《办法》构建了覆盖理财公司全生命周期的风险约束闭环，旨在引导理财公司培育内生风险防控机制，提升主动管理和价值创造能力，推动行业从规模竞争转向高质量发展，预计在政策引导下，行业将加速从同质化竞争转向以专业能力为核心的差异化发展新阶段，理财公司风险管理将从“被动合规”向“主动风控”转变，有助于提升行业整体抗风险能力，同时马太效应或将进一步显现，推动资源向头部加速集中。
编辑 | 丁开艳
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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